多矿种模式稳步发展 中国罕王续运作矿业项目

　　2016年以来，铁矿行业呈现复苏迹象，铁矿石价格一路直线上涨，一度突破90美元/吨大关。在铁矿石价格高位运行的同时，港口库存也屡次创下新高，数据显示，截至3月底，全国45座港口铁矿石库存已达1.35亿吨，创有记录以来历史新高，令市场对今年铁矿石价格走势喜忧参半，但随着近日雄安新区规划的出台，新区建设直接拉动基建需求，预期将对铁矿行业带来重大利好。根据花旗集团的分析，在未来十年内，雄安新区的建设每年需多消耗1200万吨至1400万吨钢铁，下游的需求激增有望刺激铁矿石价格的进一步上涨。钢铁行业经历寒冬后逐渐回暖，铁矿行业迎来需求端及消息面的支撑，料对铁矿个股带来积极影响，现时可谓布局好时机，投资者可多加留意相关铁矿股。

　　港股铁矿企业中，恒实矿业(1370.HK)、铁货(1029.HK)、新矿资源(1231.HK)、中国罕王(3788.HK)等企业陆续宣告亏损收窄甚至扭亏转盈的好消息。单一矿种经营是多数港股铁矿企业的基本特点，铁矿石价格虽有后市支撑，但其周期性轮动效应存在一定的经营及投资风险。在上述港股标的中，中国罕王拥有多元化的矿产资源，除了铁矿业务外，旗下还经营镍矿和金矿，可降低周期性波动风险，在铁矿相关股份中更加值得注意。

　　罕王铁精矿品位优越并维持低成本运营优势

　　在罕王最近公布的业绩中，收入同比上升近40%至人民币（下同）1,707,198千元，亏损大幅收窄46.75%至187,801千元，现金流得到大幅改善，同比提升超过两倍。公司业绩取得明显进步，除了得益于铁矿石价格的回升令资产减值拨备减少，高效的成本管理策略亦使公司经营效率得到明显改善。铁矿业务方面，经过生产技术的提升，罕王旗下主力矿山-毛公铁矿的铁精粉品位提高至68.33%，可媲美国外四大矿山的铁精粉品位。钢厂对高品位的铁精粉需求近年来快速上涨，罕王高质量的铁精粉持续受益，销量较去年同比上升30%。另外，集团运营铁矿的现金成本连续多年保持在全国第三低水准，去年再度降低其平均现金运营成本至260元，同比下降18%，令盈利水平得到较大提升，充分体现了公司的成本管理工作卓有成效。

　　实施多元化矿种策略分散周期性风险

　　矿业属于强周期性行业，由于铁矿石产品的价格难以维持一定水准，单一矿种的经营令矿企及钢企收益的涨落起伏难以掌控，因此多元化矿种经营能在一定程度上分散周期性风险。罕王近年来通过发展多矿种经营模式，培育其他矿业的盈利增长点，以期为业务发展带来新动力。公司于2013年分别收购澳大利亚金矿以及印度尼西亚红土镍矿，意味着罕王已成功由一家传统铁矿公司转型成为一家国际化多元矿业集团，并具备世界级及战略性资源，企业价值得到大幅提升。根据公司数据，印度尼西亚镍矿冶炼已经建成的产能为每年17.98万吨金属镍，在建的产能为每年19.22万吨金属镍，市场空间巨大。随着当地镍矿冶炼的需求逐渐高涨，罕王乘势在今年内重启镍矿生产和销售，已与第三方签订销售合作协议，镍矿有望逐步释放产能，于2017年带来收入和现金流。随着印尼矿石出口政策的进一步宽松，集团的镍矿业务有望成为业绩爆发的潜在机会。

　　致力于运营矿业项目使资产价值最大化

　　作为上游企业，罕王在勘探-开发-销售的传统经营模式上创新发展，致力在矿业项目的运营上发挥自身优势，令所收购资产价值最大化。前述的金矿项目经过前期开发取得有效成果，截至2016年底黄金产量和销量同比增加106%和116%，大幅提升了资产价值。并在2017年2月把握机会将金矿项目按企业价值3.3亿澳元出售，而收购时对价仅为1,970万澳元，通过三年投资运营，就实现了项目价值的最大化。管理层亦据此提出了全产业链金融矿业集团概念，通过自有管理团队，并购-运营-出售-后期管理的模式，打造矿业轻资产模式。金矿项目是一次成功的矿业项目运作案例，是罕王对未来发展模式的积极探索，值得肯定。若罕王有意复制该种模式，运营下一个矿业项目应是其所擅长的，但考虑每个项目的风险可控性不同，其可复制性还是有待观察。

　　综上所述，中国罕王不再是单纯的铁矿股，已逐渐朝全产业链金融矿业集团的方向转型。若能成功转型，在港股矿业股中脱颖而出，估值具有重大的重估空间。股价方面，公司月线四连升，重心不断上移，向上趋势良好，未来行情可期。