“高转送”主题迎来超额收益窗口

招商证券指出，近期高转送主题表现强势，而进入三月份后将逐步迎来上市公司财报密集披露期间，从历史来看高转送主题具备明显3月效应，结合当前市场进入了明显的事件催化敏感阶段，需重点关注高弹性的高转送主题。

招商证券指出，从行业特征上来看，TMT，医药、信息技术等行业更偏好高送转。从2010年以来的分行业数据来看，送转比例占所有上市公司比例最高的行业主要分布于TMT，医药、信息技术、化工、电气设备等行业，并且这些行业近两年呈现出较高的转送比例。

从2010年以来发生过高送转事件的上市公司市值数据统计来看，大部分高送转事件发生在小市值上市公司，特别是80亿以下的上市公司，在样本事件中，报告期市值低于80亿的上市公司占比65%，由此可见，上市公司市值越小，往往越倾向于进行高比例送转。

从高送转板块分布来看，绝大部分高送转发生在中小板和创业板。中小创总占比为74%，中小板和创业板高送转发生次数占总次数比例大体处于同一水平，近几年在35%-40%之间。

事件特征方面，从2010以来的数据分析来看，对于有过高送转事件的上市公司，当年若发生过并购重组、增发、股权质押等事件，送转比例会明显高于未发生过类似事件的上市公司，而高转送的基础是较高的资本公积，进一步推导来看，以每股资本公积为主的非经营盈利积累主要通过并购重组、再融资等方式形成。