招商证券：历史上沪指春节前后大概率上涨

2002年以来，A股在春节前后大概率上涨。

据招商证券统计，过去15年来，在春节前五个交易日至后五个交易日，上证指数上涨概率为93%，平均涨幅4.4%。春节前五个交易日，上涨概率93.3%，平均涨幅2.8%；春节后五个交易日，上涨概率80%，平均涨幅1.6%。

从风格方面来看，节前五个交易日大小盘基本一致，节后五个交易日小盘股明显强于大盘股。整体而言，小盘风格由于弹性较大，春节前后五个交易日涨幅明显高于大盘股。

从行业方面来看，节前偏周期性行业较强，涨幅较大的是非银、有色、汽车、钢铁；节后是偏消费和成长类的行业较强，上涨概率和涨幅较大的行业是农林牧渔、电子、国防、医药、纺织服装、商贸零售。

招商证券张夏、王稹认为，历年来春节前后市场明显上涨的原因主要在于流动性明显缓解、可支配资金增加以及市场风险偏好的提升：

第一，一季度是信贷高峰，流动性相对宽裕。春节后流动性均会缓解明显；

第二，年底至春节前后由于公司发奖金，年底结账等因素，银行资金进入到居民手中，居民可支配资金提升，配置各类资产的需求均提升；

第三，保险一季度保费增加较多，客观上可供支配的资金增加；

第四，春节之后不久就是两会，市场普遍对于两会有正面预期，也能够有效提高市场风险偏好。

就今年春节而言，招商证券认为有利因素主要是去年四季度和今年一季度业绩相对较好，将有利于市场风险偏好的提升。

不过，今年春节前后市场仍面临包括IPO、监管和流动性等不利因素。