中投的新旧交易

世界营销评论（mkt.icxo.com）报道：

即便是摩根士丹利这样被广泛看好的交易，中投也要保持清醒头脑

在过去几年，西方投资银行家们为一个“新大陆”疲于奔命：向中东和亚洲的主权财富基金传授如何处置其庞大的过剩资金。拜高油价和繁荣的全球经济所赐，这些基金眼下大约控制着逾2万亿美元的资金，堪称坐拥金山，美元的持续走软促使他们希望手里的巨额外汇储备能赚取比持有美国国债更高的回报。

反讽的是，自2007年夏欧美信贷危机爆发以来，投资银行们发现了一个急需补充资本的行业：他们自己。以最近阿联酋阿布扎比政府的投资机构向花旗集团注入资金75亿美元为标志，因冲减债权抵押证券资产而蒙受“历史性”重大损失的欧美各大金融机构——瑞银、摩根士丹利和美林，相继宣布引入东方“救世主”。

其中引起最多关注的，当属中国国家投资公司斥资50亿美元购买摩根士丹利近10%股份之举。仅在两个月前，中投管理层还宣称，公司需要最多一年的时间才能进入全面运营状态，准备好进行大规模境外投资——此前它因对美国黑石集团的投资而饱受批评。

现在，即便最挑剔的国内批评人士，也对中投的再度果断出手报以掌声。关键在于，中投这次追逐的不是热门明星，而是具有明显“特许权价值”的老牌金融机构，较容易取得财务意义上的成功。

更重要的是，以“稳定市场者”形象出现的中投能以此为自己今后进一步走向世界找到敲门砖。西方一些政界人士对亚洲主权财富基金的透明程度和政治动机一直颇有微辞，最终导致一些交易的流产或规模的缩水，以及更严格的审查措施的出台。但眼下，对信贷危机可能进一步恶化的担忧，已使得他们不能过分挑捡自己愿意接纳的资本——没有人敢断言这一波的信贷危机已经见底。

不过，中投能否笑到最后，还得取决于后续功课的成绩单。中投已公开表示，它要成为一个“透明的、非政治化的长期机构投资者，购入境外机构的少数战略股权，通过公开市场进行组合投资”。这种面目在很大程度上接近公认的优秀样板挪威政府养老基金，但中投需意识到，被动投资者的成功关键并不在于压抑自己的雄心，而是更主动地增加自己战略、行为和投资的透明度，证明自己是一个真正的国际投资基金，一切投资纯粹出于商业目的，而非中国产业政策的一个工具。说服全世界意识到这一点，当是一个浩大的系统工程。

对主权财富基金“专业性”的理解，也需更进一步。中投在全球范围内挑选一流的投资管理人才是必需的，但这并不意味着自己来投资管理就是王道。事实上，全球最大的主权财富基金阿布扎比投资局如今已把80%的投资工作外包给外部金融机构。

即便是摩根士丹利这样被广泛看好的交易，中投也要保持清醒头脑。不妨看一下巴菲特的教训。1987年股灾后，他斥资7亿美元投资当时华尔街著名投行所罗门兄弟。他看中该公司的“特许权价值”，认为它是一条宽阔的护城河，有着巨大竞争优势。但最终，他坦承该投资几乎是一场灾难，“金融服务公司内部到底在做些什么实在让人捉摸不透”——如今各大主权财富基金对华尔街的拯救，也有可能面临同样的结局。